Nos últimos dois anos, vimos a IA dominar praticamente todas as manchetes (pelo menos na DCD, parecia assim) e, na maior parte, o foco tem sido em investimentos maciços, desenvolvimento de infraestrutura, mudanças tecnológicas como densidades crescentes, refrigeração líquida e, claro, chips, chips, chips.

Mas, como repórter de nuvem e híbrido da DCD, talvez a coisa mais notável tenha sido a proliferação de empresas de "nuvem de IA" que surgiram aparentemente do nada, giraram a partir de operações de mineração de criptomoedas ou são apenas fornecedores de TI e serviços aproveitando a demanda.

Tornou-se uma espécie de piada recorrente entre meu editor e eu. "Outra nuvem de GPU? Apenas mais uma semana no escritório".

A indústria está florescendo - o investimento é abundante - mas há rumores crescentes. As conversas sobre uma bolha de "IA" estão em andamento desde que o interesse inicial aumentou, mas relatórios recentes parecem sugerir que talvez esse estouro da bolha esteja se aproximando cada vez mais.

Tanto a Amazon Web Services (AWS) quanto a Microsoft foram examinadas de perto por seu número aparentemente reduzido de projetos de data center nos últimos meses, embora ambas afirmem que isso é apenas um negócio normal e estão gerenciando a capacidade de acordo com onde precisam.

A presidente de operações de nuvem da Microsoft, Noelle Walsh, disse em um post no LinkedIn: "Por natureza, qualquer novo empreendimento significativo nesse tamanho e escala requer agilidade e refinamento à medida que aprendemos e crescemos com nossos clientes. O que isso significa é que estamos desacelerando ou pausando alguns projetos em estágio inicial. Embora possamos acompanhar estrategicamente nossos planos, continuaremos a crescer fortemente e alocar investimentos que permaneçam alinhados com as prioridades de negócios e a demanda dos clientes".

Do outro lado do mundo, o presidente do Alibaba Group, Joe Tsai, expressou publicamente preocupações sobre "o início de algum tipo de bolha", observando especificamente que "as pessoas estão falando, literalmente falando sobre 500 bilhões de dólares (2,8 trilhões de reais), vários 100 bilhões de dólares. Eu não acho que isso seja totalmente necessário. Acho que, de certa forma, as pessoas estão investindo à frente da demanda que estão vendo hoje, mas estão projetando uma demanda muito maior".

Ao mesmo tempo, a CoreWeave - talvez um dos maiores players na nuvem de IA ou no espaço "neo-cloud" - começou a ser negociada na bolsa de valores Nasdaq.

Um desenvolvimento muito empolgante - para o setor e para a própria CoreWeave, mas um pouco prejudicado pelo potencial aumento do IPO de até 1,5 bilhão de dólares (8,4 bilhões de reais), 4 bilhões (22,5 bilhões de reais) a menos do que havia sido discutido anteriormente e após relatos de que a Microsoft supostamente cancelou alguns contratos.

Dentro de tudo isso, no entanto, o número de nuvens de GPU continuou a aumentar. Somente em março de 2025, a Tata Communications lançou sua nuvem Vayu, o nascimento da Neon Cloud, bem como a chegada da alt GPU Cloud da alt Inc e a Cartagon.ai, entre outros.

O autor do boletim informativo 'The GPU' e líder de desenvolvimento de negócios da Panchaea, Ben Baldieri, estima à DCD que cerca de 145 empresas de nuvem de GPU surgiram nos últimos anos.

"Isso varia desde os grandes players, até os minúsculos fornecedores de nicho que acabaram com algum tipo de relacionamento direto com a Nvidia e criaram uma pequena nuvem soberana ou algo assim", explica Baldieri.

Ele separa as "neonuvens" em Tiers, apelidando o Tier One como as grandes empresas - as "CoreWeaves, as Lambdas, as Nebius" que são todas "incrivelmente bem capitalizadas" e têm suas próprias pegadas de data center ou contratos de colocation maciços.

Depois, há o "Tier Dois", que tem alguns contratos privados, mas talvez não pegadas dedicadas, e cujas ofertas são limitadas principalmente a bare metal ou similar, e o "Tier Três", que Baldieri diz serem principalmente revendedores ou corretores, vendendo a mesma capacidade repetidamente.

No início do mês, a DCD conversou com o CEO e fundador da rede de implementação de IA Parasail, Mike Henry, sobre o número de fornecedores no mercado.

Henry contestou que houvesse um problema com a supersaturação, dizendo à DCD: "Eu realmente não acho que haja um limite para o lado da demanda. Não decidimos construir outra nuvem de GPU, analisamos o que os clientes queriam - ótimos preços sob demanda, o hardware mais recente, as melhores velocidades, etc".

Ele acrescentou: "Não acho que haja saturação excessiva, acho que estamos apenas começando, para ser honesto".

Esse poderia muito bem ser o caso. Por outro lado, já estivemos aqui antes. O que sobe, deve - em algum momento - descer.

Dentro das empresas de "Tier Dois", Baldieri antecipa que haverá alguma consolidação do mercado.

"Alguns desses mercados intermediários têm software realmente interessante. Virtualização, por exemplo. Portanto, eu não ficaria surpreso se houvesse algumas aquisições nesse sentido".

Ele acrescenta que pode ver algumas nuvens de GPU se movendo para verticais específicas para se diferenciar, porque "se você for capaz de se concentrar o suficiente, não estará competindo com ninguém".

Baldieri fala positivamente sobre o futuro das empresas de primeiro Tier, que ele sugere que poderiam se voltar para um modelo de nuvem pública de IA do tipo que estamos acostumados a ver na AWS, Microsoft, Google e outros, embora isso os colocasse ainda mais diretamente em competição com os hiperescaladores.

Na frente do Tier Três, Baldieri diz: "Acho que eles sempre existirão. Sempre haverá um caso em que alguém chega ao fim de um contrato com uma quantidade X de GPUs e ainda está ligado, e há um mercado para vender essa capacidade restante".

No geral, Baldieri parece esperar mudanças, e uma que as empresas precisarão se adaptar, mas não um colapso chocante - o que é uma boa notícia para as ações de IA que sofreram alguns meses tumultuados ultimamente.

Mas é se os fornecedores de nuvem de GPU se adaptam com sucesso às mudanças que dependerá de sua longevidade.

Ditlev Bredahl é CEO da hosted.AI, uma empresa que oferece uma plataforma de orquestração de GPU para ajudar os fornecedores de GPUaaS, e tem alguns escrúpulos sobre o futuro do mercado.

Quando perguntado se ele vê algum paralelo entre o boom atual e o de quando a computação em nuvem cresceu em popularidade, Bredahl diz: "Há um monte de coisas que são diferentes".

"A barreira de entrada com a nuvem era diferente, você realmente tinha a opção de configurar alguns servidores, vinculá-los e obter algum armazenamento aberto, e você estava no negócio. Mas o hardware específico para negócios de GPUaaS é, no mínimo, meio milhão de dólares ou mais de investimento. Isso introduz uma série de barreiras."

Mas, além disso, Bredahl observa a volatilidade dos custos de hardware como um problema significativo.

Ele faz uma comparação com a de um proprietário, explicando que se você comprar um imóvel com uma hipoteca, mas os preços dos aluguéis caírem repentinamente, você estará em apuros.

"Há mais ou menos um ano, um H100 custava talvez US $ 5-6 (28 a 33 reais) por hora. Agora, é cerca de 75 centavos (4 reais), talvez menos. O hardware normalmente se deprecia em três a cinco anos, mas isso está acontecendo em um ano agora.

"Digamos que seu custo de locação seja fixo em três anos ou até cinco anos. Mas se sua receita for corroída em 80% em apenas 12 meses, você terá um problema real".

Bredahl acrescenta: "Todos esses caras, os CoreWeaves e Lambdas, eles têm um relacionamento individual entre o imóvel alugado e o cliente".

Essa é uma realidade que nem mesmo é negada pelas empresas de chips.

Na recente conferência GTC, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, disse durante sua palestra: "Quando a Blackwell começa a enviar em volume, você não pode dar Hoppers".

Falando sobre isso, Bredahl observou: "Ele tinha bilhões de dólares gastos sentado na platéia à sua frente. Não é uma piada muito propícia".

Mas, além da questão da rápida depreciação do valor do hardware, Bredahl acha que um grande problema é que, à medida que nos afastamos do treinamento de grandes modelos e avançamos em direção à inferência, de repente a necessidade de nuvens de GPU será de computação sempre disponível, e as nuvens de GPU simplesmente não têm as mesmas garantias de tempo de atividade que o mundo do data center passou anos aperfeiçoando.

A Lambda não garante o Uptime de forma alguma, afirmando que é "fornecido 'no estado em que se encontra' e 'conforme disponível'". A CoreWeave garante 99,9% em várias regiões e 99% em uma única região. O Nebius oferece 99,5% para o Compute Cloud e 99,9% para os serviços gerenciados do Kubernetes.

Isso parece muito, mas os fornecedores de data center e nuvem se acostumaram a mirar o mais alto possível. O sistema de níveis do Uptime Institute vai até o Tier 4 - que requer um tempo de atividade de 99,995%, ou apenas 29,3 minutos de tempo de inatividade por ano.

Para efeito de comparação, 99% do tempo de atividade é de cerca de 87,6 horas de inatividade por ano, ou 7,3 horas por mês.

Depois, há a preocupação com as taxas de utilização. A CoreWeave publicou um blog no início deste ano, observando que atinge uma "Utilização de Flops de Modelo (MFU) superior a 50% nas GPUs Nvidia Hopper - gerando um desempenho até 20% maior do que os benchmarks de treinamento de modelo de fundação pública, que normalmente variam de 35% a 45%".

Mas isso ainda é metade do que está sendo perdido por ineficiências e representando bilhões de dólares.

Para Bredahl, tudo isso contribui para uma séria preocupação com os principais fornecedores de nuvem de GPU - muitos dos quais têm uma grande quantidade de dívidas por trás deles.

"Se sua economia subjacente não está funcionando, você fica ainda mais vulnerável do que as empresas de segundo Tier que são mais ágeis e podem mudar sua estratégia de entrada no mercado. Se você vinculou bilhões de dólares às GPUs e nem consegue distribuí-las quando a nova versão chegar... Acho que estamos prestes a ver uma grande mudança".

"Algo vai falhar e o modelo vai desmoronar. Está no palco, e acho que é isso que estamos vendo acontecendo diante de nossos olhos agora".