O anúncio de uma joint venture de data center de 500 bilhões de dólares (3 trilhões de reais) deixou o setor alvoroçado.

O enorme investimento, previsto para durar quatro anos, pode remodelar todo o setor e ter um impacto profundo nas redes de suprimentos e na dinâmica do mercado.

Se for real

Se a promessa de 100 bilhões de dólares (583 bilhões de reais) adiantados e outros 400 bilhões de dólares (2,3 trilhões de reais) nos próximos anos for real, e se for distribuída igualmente em 125 bilhões de dólares (730 bilhões de reais) por ano, isso seria mais do que o capex global combinado da Meta, Microsoft e Google. O Stargate é apenas focado nos EUA e provavelmente não terá um grande orçamento de escritório.

Ao mesmo tempo, os próprios hiperescalas estão aumentando os gastos. A Microsoft disse que gastará cerca de 80 bilhões de dólares (467 bilhões de reais) em data centers de IA em 2025, acima dos 53 bilhões de dólares (309 bilhões de reais) em 2024.

Tudo isso colocará uma enorme pressão sobre a indústria para acompanhar, embora haja uma ressalva - nem todos esses gastos são realmente distintos. Grande parte do gasto inicial do Stargate é canalizado através do site da Oracle em Abilene, Texas, que na verdade é uma instalação da Crusoe apoiada pela Blue Owl.

Seus novos gastos podem incluir a aquisição de sites e projetos existentes que já foram levados em consideração em nossa compreensão dos gastos com data centers.

Ainda assim, o súbito aparecimento do que é essencialmente um novo hiperescala de proporções recordes interromperá o mercado de uma forma que atingirá profundamente a rede de suprimentos.

Não está claro se essa rede de suprimentos será realmente capaz de acompanhar. Os fabricantes de chips já lutaram para fornecer GPUs suficientes, enquanto obter um gerador requer pré-encomendas de mais de um ano.

A Stargate pode se apoiar na Oracle para alguns de seus contatos na rede de suprimentos - embora seja um concorrente, e a Oracle nunca trabalhou nessa escala. Espere crises de oferta e desafios da força de trabalho.

Isso coloca o empreendimento em desvantagem imediata em relação aos hiperescalas existentes, o que significa a probabilidade de dois resultados - primeiro, o Stargate novamente se apoiará fortemente no mercado existente, como a Crusoe e a CoreWeave, para aproveitar suas carteiras de pedidos atuais.

E, em segundo lugar, há uma boa possibilidade de que a empresa decida renunciar a algumas das decisões de redundância e design às quais as operadoras tradicionais aderem. As execuções de treinamento, nas quais o Stargate se concentrará, não se importam com a latência, nem exigem necessariamente um tempo de atividade perfeito.

Os estados de economia de treinamento de IA significam que, se um data center tiver uma interrupção, ele poderá retomar o trabalho com perda mínima além do tempo perdido. Isso é diferente dos serviços ativos, onde o tempo de inatividade pode significar perdas caras para clientes (e operadoras).

Isso levou muitos na indústria a questionar se precisamos de tantos geradores para sistemas de treinamento ou se podemos eliminar o máximo de redundância possível para economizar tempo e custo.

Depois, há a questão do poder. O anúncio do Stargate de se concentrar na 'infraestrutura de IA' é vago - não está claro se isso poderia incluir projetos de energia, mas pelo menos provavelmente incluirá custos de operação de energia (que não estão incluídos na comparação de capex de hiperescala acima).

As restrições da rede já atormentaram os primeiros turnos do boom da IA e devem ficar mais difíceis nos próximos anos. O Stargate pode ser capaz de superar os concorrentes, bem como comprar projetos existentes, mas ainda é prejudicada pela mesma crise de poder mais ampla.

O Stargate poderia jogar dinheiro no problema, mas os projetos de energia tradicionais são dolorosamente lentos, mesmo com a esperada fogueira de Trump de regulamentações ambientais. Com Altman investindo na Helion e na Oklo, deve-se esperar que a empresa jogue dinheiro em soluções nucleares exóticas e não comprovadas.

Isso pode parecer uma aposta arriscada, e é - mas também é uma cortina de fumaça. Grande parte da infraestrutura do Stargate deve depender de combustíveis fósseis, incluindo gás e carvão, com a promessa de um futuro mais verde que pode ou não vir.

Exatamente quanta energia o Stargate espera consumir é desconhecido, mas podemos fazer algumas contas muito, muito grosseiras. A OpenAI afirmou que espera que um data center de 100 bilhões de dólares consuma 5 GW, de modo que chegaria a 25 GW no total.

Novamente, não há garantia de que o Stargate planeja construir instalações dessa escala, nem está claro se eles poderiam encontrar energia suficiente. Para colocar em perspectiva, é mais capacidade do que o dobro de toda a capacidade de data center de colocation do país em meados de 2024.

O Departamento de Energia já acredita que o uso de energia do data center pode saltar de 4,4% da energia do país em 2023 para até 12% até 2028, e isso não inclui o boom do Stargate.

Se a empresa conseguir garantir perto desse poder, isso terá dois grandes efeitos indiretos. Isso afastará outras operadoras e aumentará os preços de locais em potencial, além de atuar como um ponto focal para uma conscientização mais ampla do data center.

Depois de operar por décadas nas sombras, o Stargate corre o risco de vincular o setor ao que pode acabar sendo projetos controversamente grandes, poluentes e que tiram empregos. Quando as pessoas imaginam a IA hoje, muitas vezes evocam imagens de O Exterminador do Futuro ou HAL 9000. Em alguns anos, à medida que os setores forem substituídos pela IA, eles poderão imaginar data centers.

Além das redes de energia e suprimentos, existem outros desafios técnicos. Ninguém construiu um data center na escala imaginada, e novos problemas estão prestes a surgir. A radiação cósmica já está afetando as execuções de treinamento em clusters de 100.000 GPUs. Se isso passar para a faixa de um milhão de GPUs, a OpenAI se deparará com problemas totalmente novos.

Se e como ela aborda isso, também terá um efeito indireto. O resfriamento líquido será necessário para os racks de 130kW+ que deveriam ser esperados, mas o setor ainda é incipiente e ainda precisa convergir em torno de soluções padronizadas.

Se o Stargate colocar seu peso em uma abordagem específica, ou fornecedor, isso se espalhará por toda a indústria. Eles serviriam como reis para o mercado, com alguns fornecedores se beneficiando enormemente.

Isso, é claro, se realmente acontecer.

De acordo com relatórios do The Information, a OpenAI e a SoftBank investirão 19 bilhões de dólares (111 bilhões de reais) na Stargate, enquanto a Oracle e a MGX de Abu Dhabi injetarão 7 bilhões de dólares (41 bilhões de reais) combinados. Isso chega a 45 bilhões de dólares (263 bilhões de reais) - já uma quantia enorme, mas que não é tão abala a indústria.

Altman, Trump e Masayoshi Son, do SoftBank, são todos contadores de estórias de diferentes sabores.

Altman está preso no ciclo do hype, onde a decepção da IA de hoje não atingir a avaliação que a OpenAI comanda só pode ser mitigada prometendo tecnologias cada vez maiores no futuro - uma abordagem que colocou Elon Musk no topo da lista dos mais ricos do mundo.

Na OpenAI, Altman também enfrenta a desconfortável verdade de que a vantagem da empresa contra rivais como Anthropic e Google parece estar diminuindo. Grande parte da tecnologia principal é replicável e a maioria dos dados é de código aberto (ou copywriting, mas usada por todos eles), deixando apenas um fosso claro - quem pode trazer a maior parte da computação. O Stargate é uma tentativa de se mover dramaticamente à frente dos rivais por pura força do dinheiro.

O próximo é Masayoshi Son, que já foi o homem mais rico do mundo, que espera recuperar essa coroa. Ele ganhou bilhões apostando em grandes mudanças tecnológicas, beneficiando-se mais das primeiras apostas no Yahoo e no Alibaba. Mas é importante notar que ele sempre errou, quase levando o SoftBank à falência depois de apostar tudo pouco antes do crash das pontocom e desperdiçando bilhões em empresas como a WeWork depois de não gastar tempo com a devida diligência.

E depois há Trump, um personagem periférico nesta história, mas que obviamente se beneficiou ao anunciar um enorme investimento no início de seu mandato - quer isso aconteça ou não. Anúncios semelhantes marcaram seu primeiro mandato, incluindo um projeto de 10 bilhões de dólares (58 bilhões de reais) da Foxconn que não deu em nada.

Não se pode confiar em todos os três para cumprir sua promessa de investimento e compartilhar uma mentalidade de "fingir até conseguir" de empurrar grandes números e promessas grandiosas na esperança de que se tornem autorrealizáveis.

Da mesma forma, a disposição do mercado de fornecer os 455 bilhões de dólares (2,6 trilhões de reais) restantes, seja por meio de dívida ou capital, é desconhecida. Isso representa uma soma enorme e sem precedentes e está longe de ser garantida. É também um projeto no qual a Microsoft - que tem bolsos fundos, um relacionamento próximo e sabe mais do que a maioria sobre o futuro dos data centers - decidiu não se envolver.

Se bilhões fluírem, a pressão sobre Stargate e OpenAI deve ser imensa. A empresa planeja investir quase tanto quanto arrecadou para suas próprias operações na empresa, apesar de ter prejuízo e ainda não ter provado o modelo de negócios para IA generativa.

A empresa já estava em uma posição precária, e a Stargate só aumenta exponencialmente os riscos. Entrar no jogo do servidor significa assumir uma classe de ativos de depreciação rápida, ao mesmo tempo em que drena recursos e foco.

Ao mesmo tempo, a OpenAI terá que se manter à frente de seus concorrentes bem financiados, aprender a administrar um negócio de data center e se mover a uma velocidade ainda inédita.

Tudo por um modelo de negócios que poderia ser uma bolha.

A mãe de todas as bolhas

Se estourar, novamente, existem vários resultados potenciais, um pouco dependentes de quão difícil o mercado cai e quão longe o Stargate está.

Os termos do acordo com a Microsoft, que era o fornecedor de nuvem exclusivo da OpenAI, colocam alguns limites no que o Stargate pode fazer. "A Microsoft aprovou a capacidade da OpenAI de construir capacidade adicional, principalmente para pesquisa e treinamento de modelos", disse a empresa em um comunicado.

Se o Stargate e a OpenAI ficarem sem dinheiro, há uma versão do futuro em que eles revendem a capacidade para outros usuários ou a alugam por meio da Oracle - mas apenas se a Microsoft permitir. Alternativamente, a empresa poderia vender totalmente os empreendimentos com lucro ou liquidação.

A outra alternativa é a empresa se esticar demais assim que o mercado se contrai, arriscando que projetos semiconstruídos sejam deixados em pousio com pouco apetite para aquisição. Uma derrota mais ampla da indústria pode ser esperada, à medida que o hype morre e a racionalidade retorna.

Em seguida, vêm os clássicos que vemos a cada virada de ciclo: demissões, falências e projetos desativados. Os próprios data centers continuarão sendo críticos para a civilização e os negócios, mas as avaliações espumosas e as construções vertiginosas serão memórias distantes.

Por enquanto, porém, tais possibilidades permanecem suposições simples.

A versão mais provável dos eventos é que a Stargate se torna um player importante, comprando a capacidade existente ao lado de alguns projetos emblemáticos (construídos com parceiros), mas não consegue atingir o sonho de meio trilhão.

Mesmo que isso aconteça, como ele opera e com quem trabalha ajudará a remodelar o setor de data centers em um momento em que ele já está se refazendo para a era da IA.