En los años previos al lanzamiento de ChatGPT, las acciones de Vertiv estaban en declive, volviendo inexorablemente a su precio de salida a bolsa de 2020. Crecía la preocupación sobre el liderazgo del entonces CEO, Rob Johnson, y el potencial de crecimiento de su apuesta por la infraestructura crítica de alta densidad y refrigeración líquida.

Entonces todo cambió. Los centros de datos de IA explotaron y la valoración de la empresa se disparó, hasta alcanzar un 800% (lo que también ayudó fue la recompra de acciones y el aumento del dividendo).

Para el director general Giordano Albertazzi, nombrado el 1 de enero de 2023, ha sido una historia de éxito sin mancha.

"Se puede decir que es un CEO que solo se presenta cuando las circunstancias lo permiten", dijo Albertazzi cuando le comentamos que se incorporó en el momento perfecto. "Pero también se puede crecer con el mercado, mientras que nuestra creación de valor depende de crecer más que del mercado".

La empresa, sostiene, jugó una buena carta, convirtiéndose en el proveedor clave de equipos de refrigeración y energía para la era de la IA.

Llegar a ese punto requirió controlar estrictamente el gasto y alcanzar el tamaño necesario para beneficiarse de las economías de escala, afirma Albertazzi. Puede que solo lleve dos años en el cargo, pero es un veterano de Vertiv, que se remonta a su fundación en 2016 y a sus inicios como Liebert y Emerson Network Power.

"Considero a Vertiv como una empresa que ha mejorado mucho, no solo en crecimiento, sino también en términos de beneficios, al minimizar el aumento de nuestros costes fijos y aprovechar al máximo el volumen, convirtiéndolo en un resultado final", afirma. "Ese tipo de filosofía está profundamente arraigada en mi forma de dirigir el negocio. Llevo más de 20 años en una empresa, en tiempos muy buenos y muy malos, no siempre al mando, pero sin duda con un puesto muy importante en mis manos".

Naturalmente, esto nos lleva a preguntarnos cómo una empresa evita alcanzar su máximo potencial demasiado pronto y evitar un declive. Vertiv invierte incansablemente en innovación y tecnología, porque es la tecnología la que creará una ventaja competitiva a largo plazo, afirma Albertazzi.

La gente nos dice que lo estamos haciendo bastante bien, pero yo sigo preguntándome: '¿Qué puede salir mal? ¿Cómo podemos mejorar? ¿Qué debemos fortalecer?'. Esa cultura es buena en cualquier situación.

«Requiere una paranoia sana, casi al borde de lo insano. Justo ahí, al límite», añade.

Por ahora, sin embargo, el principal reto de la empresa es simplemente intentar satisfacer la demanda. «La demanda es mayor que la oferta, lo cual es una buena situación para un proveedor de equipos», afirma.

Los crecientes costos de capital de los hyperscalers, nuevos actores como Stargate de OpenAI y miles de millones de dólares en nuevos fondos anunciados solo en los primeros meses de 2025 han dejado en claro que esta demanda aún tiene mucho camino por recorrer.

“El mercado está descontrolado en cuanto a apetito”, afirma Albertazzi, pero señala que el deseo de crecimiento de la industria se ve, una vez más, limitado por las realidades de la oferta. “Si consideramos todas las complejidades permitidas, el acceso a la energía, etc., ese descontrolado apetito se ve moderado por varios factores”, añade.

En noviembre de 2024, la compañía informó a sus inversores que esperaba que su negocio de nube y colocation creciera entre un 15% y un 17% anual durante los próximos cinco años. «Las proyecciones no han cambiado por el momento», afirma Gio, a pesar de Stargate y otros anuncios importantes.

Los operadores de centros de datos están tratando de evitar tantos bloqueos como sea posible (buscando energía en el sitio y presionando a los gobiernos para que aceleren los permisos), pero todavía hay un límite simple a la cantidad de capacidad que puede entrar en funcionamiento en un corto espacio de tiempo.

“Hablamos de una industria que, de hecho, es una industria de la construcción; no se puede alcanzar un crecimiento de tres dígitos en un abrir y cerrar de ojos”, afirma. “No se viraliza la construcción de centros de datos, como sí ocurriría con una aplicación”.

Si no existieran tales restricciones, «el mercado probablemente sería del 25-30 por ciento», dice Albertazzi. «Y luego está el gran reto de la construcción, tener el número adecuado, simplemente contar con personal cualificado en la obra. Miles de personas, no es pan comido».

Esto, si bien representa un dolor de cabeza para quienes intentan implementar lo más rápido posible durante la carrera armamentista de la IA, en realidad es algo bueno, sostiene Albertazzi.

“El mercado no tiene la capacidad de acelerar o desacelerar infinitamente”, afirma. “He dicho varias veces a inversores y clientes que esos factores moderadores no son malos para la industria; no se trata de aceleraciones y desaceleraciones extremas”.

Él cree que lo ideal sería que la industria evite algunos de los auges y caídas más agresivos de los sectores de movimiento más rápido, aunque el pánico del mercado por DeepSeek puede sugerir que los inversores no están tan seguros.

Lo que sí es seguro, sin embargo, es que no solo habrá más centros de datos, sino que varios de ellos serán más grandes que cualquier otro que hayamos visto antes. «La tendencia es absolutamente innegable: el tamaño promedio del campus de centros de datos está aumentando significativamente, al menos un orden de magnitud», afirma Albertazzi.

Pero si se trata de 1 GW, 2 GW, 5 GW o cuántos gigavatios, es menos importante desde el punto de vista de nuestra infraestructura. Desde el punto de vista de la lógica de construcción, no cambia drásticamente.

Lo que cambiará será la densidad de racks en esos sitios. "Esto sin duda influirá en la construcción de los centros de datos", explica Albertazzi. "Ya hemos visto un cambio en la cadena térmica: todo se refrigera por líquido".

Los racks han pasado de tener una potencia de un solo dígito a 150 kW o más, y las densidades no muestran signos de desaceleración. El DCD tiene entendido que Nvidia, líder en GPU, contactó con Vertiv y otras empresas sobre la posibilidad de incorporar racks de 1 MW en los próximos años.

“1 MW es fácil de decir, porque facilita mucho los cálculos”, dice Albertazzi, eludiendo la pregunta sobre el esfuerzo de investigación. “Pero es innegable que la densidad seguirá aumentando. ¿Llegaremos exactamente a 1 MW? No lo sé, pero la densidad sin duda aumentará cada vez más porque el cálculo será mucho más eficiente cuando eso suceda”.

Un rack así probablemente no se parecería a los de hoy. «Tendrá un tamaño ligeramente mayor, pero no será enorme. No ocupará el espacio de 10 racks. Ciertamente, será mucho más robusto, simplemente porque el peso será de escalas totalmente diferentes. Pero el concepto no sería ajeno a lo que pensamos hoy».

Otro salto en densidad requerirá «una nueva revolución en la refrigeración líquida y un cambio de paradigma en el sector energético», prevé. «Voltajes más altos, diferentes tipos de infraestructura energética, todo ello aún dinámico. Tenemos la gran suerte de tener una sólida relación con Nvidia y de definir cuáles serán las necesidades térmicas energéticas en dos, tres o cinco años».

Todo esto significa que "no es fácil ser diseñador de centros de datos hoy en día", afirma Albertazzi. "Diseñas algo hoy y tendrás ese activo construido dentro de 18 meses, probablemente en 2027. Ese activo probablemente deba estar en funcionamiento y generando rentabilidad hasta 2047. Eso es mucho. Habrá muchos ciclos de TI en esos 20 años a una velocidad y con cambios drásticos, inauditos y nunca antes experimentados. Así que esa es la parte más difícil".

Albertazzi afirma que la relación de Vertiv con Nvidia, hyperscalers, centros de datos y empresas será clave para sobrevivir a este momento caótico. "Creemos que tenemos un papel fundamental para trabajar con ellos y compartir nuestras hojas de ruta tecnológicas, para que cuenten con una infraestructura preparada para el futuro o que puedan modernizarse de forma muy eficiente y eficaz sin tener que reestructurar todo el sistema", afirma.

Si Vertiv podrá mantener su liderazgo en esta revolución y la siguiente es una incógnita. Tras un comienzo temprano, ahora se enfrenta a competidores deseosos de reducir su negocio.

KKR adquirió la empresa de refrigeración líquida CoolIT en 2023 para ayudarla a escalar, mientras que a fines de 2024 el gigante manufacturero Flex adquirió JetCool, y el rival de Vertiv desde hace mucho tiempo, Schneider Electric, adquirió Motivair por unos 850 millones de dólares.

"No tememos a la competencia", afirma Albertazzi. "La industria siempre ha sido competitiva, incluso cuando su crecimiento era de un solo dígito. Se está produciendo una consolidación en el sector de la refrigeración líquida y, muy a menudo, se trata de los mismos competidores que teníamos antes de que la refrigeración líquida desapareciera".

Ahora, los mismos competidores están extendiendo su influencia a ese sector del mercado, lo cual es muy normal. No quiero parecer desdeñoso —repito, somos paranoicos—, pero es un mercado competitivo y creemos en nuestras ventajas competitivas.