Los centros de datos y otras infraestructuras digitales, como torres de telefonía móvil y cables submarinos, requieren grandes cantidades de inversión de capital. A menudo dependen del crédito, los préstamos y los bonos para ayudar a cubrir gran parte de los costos iniciales de estos proyectos.
Al mismo tiempo, muchas empresas de infraestructura digital buscan volverse más sostenibles y asumir compromisos climáticos, uniéndose a varios compromisos e iniciativas.
Es un buen comienzo, pero algunas empresas van un paso más allá y vinculan su financiación directamente a proyectos sostenibles y objetivos ESG.
Los Bonos Verdes y los Préstamos Vinculados a la Sostenibilidad (SLL) obligan a las empresas a gastar su dinero en proyectos ambientales e imponen sanciones financieras por no cumplir con los objetivos establecidos. A veces vienen con incentivos fiscales.
Financiamiento sostenible en infraestructura digital: ¿Qué son los Bonos Verdes y los Préstamos Vinculados a la Sostenibilidad?
En el espacio de los centros de datos y la nube, empresas como Equinix, Digital Realty, Nabiax, Atos, Baidu, AirTrunk y Penta Infra se han lanzado a la financiación sostenible, recaudando nuevos fondos o cambiando la deuda existente a paquetes centrados en proyectos ecológicos o con tasas de interés. vinculados a la sostenibilidad y los objetivos ESG. Telcos KPN, Telefónica, NTT y Verizon, así como proveedores de la industria, incluido Johnson Controls, también han adoptado este enfoque.
En diciembre de 2021, Flexential completó una nueva oferta de titulización de 2100 millonesde dólares. La compañía dijo que era la mayor emisión individual de valores respaldados por activos (ABS) hasta la fecha en la industria de los centros de datos, con las notas emitidas bajo su Green Finance Framework, que requiere que cualquier centro de datos de nueva construcción financiado a través de la oferta demuestre una
efectividad de uso (PUE) de 1.4 o menos, así como cero uso de agua en refrigeración para ser incluido en el marco.
Chris Downie, director ejecutivo de Flexential, le dijo a DCD que la financiación fue la primera vez que la empresa pudo vincular formalmente su espíritu sostenible a la inversión de capital.
“Estamos utilizando el préstamo para respaldar el desarrollo de nuestra plataforma de centro de datos”, dijo. “Con un formato de deuda 'heredado', en realidad no se asume ningún compromiso relacionado con la sustentabilidad, y en este vehículo, tuvimos la oportunidad de vincular de manera efectiva nuestras instalaciones con los resultados de sustentabilidad que buscamos ofrecer.
“Estamos haciendo una especie de contrato social, por así decirlo, para hacer nuestra parte; para demostrar que seremos responsables en el consumo de las materias primas que utilizamos para operar nuestro negocio. Hemos hecho un compromiso de varios años, si no de varias décadas, aquí y va a ser algo que podrán volver a nosotros en más de un año y decir: '¿Cómo te fue? ¿Dónde estás en esto?'”
La financiación sostenible se puede clasificar en términos generales en dos categorías. Los Bonos Verdes son financiamiento de uso de los ingresos, donde el dinero se recauda para un objetivo o objetivos en particular; los fondos recaudados se gastarán en proyectos de sostenibilidad, como la instalación de paneles solares en las instalaciones o la realización de acuerdos de compra de energía para adquirir energía renovable.
El otro grupo, los préstamos vinculados a la sostenibilidad (SLL), son préstamos comerciales más flexibles con tasas de interés vinculadas a objetivos ESG particulares. La empresa puede gastar el dinero como quiera, pero paga una tasa de interés vinculada a una métrica particular, como los objetivos de PUE, las emisiones de carbono o el uso del agua. Cuantos más objetivos alcance una empresa, más bajas serán sus tasas de interés.
A veces, los dos pueden vincularse, con Green Bonds tomados para financiar proyectos que ayudarán a una empresa a alcanzar objetivos ESG más amplios definidos en SLL.
“La ventaja (de las SLL) es que no hay límite en el tamaño, no lo vinculas a ingresos específicos”, dice Dan Shurey, director de finanzas sostenibles de ING, que ha trabajado en varios de estos aumentos. “Pero existe el riesgo de que no cumplan con esos KPI y, por lo tanto, el costo de financiamiento será más alto para ellos”.
En 2020, Aligned sacó un SLL, recaudando mil millones de dólares para iniciativas de sostenibilidad y expansión general, con la tasa de interés vinculada a los objetivos de sostenibilidad. La compañía sumó 250 millones adicionales en julio de 2021 después de alcanzar sus objetivos anteriores, antes de agregar otros 375 millones más adelante en el año. La compañía también ha emitido 1350 millones de dólares en bonos bursátiles en el marco de su marco de sostenibilidad. Desde entonces, ha ampliado su línea de crédito SLL en mil millones adicionales desde que se publicó este artículo en DCD Magazine.
“Comenzamos con el préstamo vinculado a la sustentabilidad, ya que pensamos que sería más impactante para nuestra primera incursión en él”, dice el director financiero de Aligned, Anubhav Raj. “La sostenibilidad ha estado en el centro del ADN de nuestra empresa desde sus orígenes. Sin embargo, nos desafiamos a nosotros mismos y nos preguntamos '¿cómo vinculamos más directamente la sostenibilidad con nuestro financiamiento? En lugar de decir simplemente que somos una empresa sostenible, ¿Cómo llegamos a esos KPI específicos?'”
Inversores y clientes quieren financiación sostenible
Los bonos verdes no son nuevos. Desde 2007, las empresas de servicios públicos y energía las utilizaban tradicionalmente para financiar proyectos a gran escala. A medida que los problemas de sustentabilidad pasan a primer plano, las empresas de todas las tendencias los buscan para recaudar dinero que se destina directamente a proyectos ecológicos.
Los SLL son más nuevos y ofrecen una forma para que las empresas vinculen los objetivos ambientales con sus resultados. Raj de Aligned dice que los principales impulsores para elegir una financiación sostenible son el interés de los inversores, la demanda de los clientes y la retención de empleados.
“Esto es valioso desde el punto de vista de la retención y contratación de empleados. Hacer inversiones en este espacio y tratar de estar a la vanguardia dentro de nuestra industria nos ayudará a retener y atraer a los mejores talentos en este espacio. Los inversores quieren este tipo de productos de financiación que incentiven el comportamiento correcto.
"Recaudar capital es algo que hemos estado haciendo año tras año para respaldar el crecimiento de nuestro negocio y, en última instancia, esto nos permite demostrar a nuestros clientes que estamos poniendo nuestro dinero donde está nuestra boca".
Las partes que financian bonos o préstamos sostenibles abarcan todo el espectro, incluidos los fondos tradicionales centrados en infraestructura, así como inversores más centrados en ESG y las mesas de ESG de empresas de inversión más grandes.
La medida no solo permite que las empresas de centros de datos muestren credenciales ecológicas. De hecho, abren una selección potencialmente nueva de inversores centrados en ESG que anteriormente pueden no haber considerado financiar la infraestructura digital.
Mark Richards, socio y líder del grupo de práctica regional: energía, medioambiente e infraestructura del bufete de abogados BCLP, le dijo a DCD que las empresas de infraestructura de capital privado son muy sofisticadas en su enfoque de ESG y este tipo de mecanismos de financiación. Del mismo modo, las empresas como los hyperscalers son muy sofisticadas en la forma en que obtienen capital.
Señala que los inversionistas inmobiliarios están "acelerando y poniéndose al día rápidamente" en ESG y, a menudo, son "muy inteligentes" cuando se trata de garantizar que obtengan el mejor costo de capital para el financiamiento.
“La cantidad, así como la calidad, de las conversaciones que estamos teniendo está aumentando”, dice Raj de Aligned. “[En comparación con nuestro aumento de 2020], había más instituciones que habían otorgado préstamos vinculados a la sostenibilidad y estaban más familiarizadas con esto en las conversaciones que tuvimos el año pasado.
Cuando la financiación sostenible tiene sentido
Richards de BCLP dice que las SLL pueden tener más sentido para las empresas que buscan plataformas de financiamiento estables a largo plazo: una buena financiación. Estos paquetes de financiación ESG se benefician de perspectivas estratégicas mucho más amplias en términos de cumplimiento de la recopilación de datos y otros requisitos”.
No es para todos, dice: "Si estás en la fase de desarrollo, donde estás creciendo rápido y estás rompiendo cosas, ese [tipo de] financiamiento puede ser menos relevante".
Si las empresas quieren financiación rápidamente, sin auditorías ESG sofisticadas y cumplimiento y diligencia debida, dice: "Sospecho que las finanzas verdes no son la solución ideal para comenzar con un viaje de obtención de capital".
Shurey de ING opina que las finanzas verdes son un proceso colaborativo: “Hablaremos con el equipo financiero y el equipo de sustentabilidad, así como con ingeniería, operaciones, legal, comunicaciones, contabilidad.
“Descubrimos que es un valor agregado increíble para una empresa, incluso si nunca sigue adelante con un aumento de capital”, agrega. "A veces formamos grupos dentro del negocio que nunca antes habían hablado."
Marcos de finanzas verdes: el manual verde
Los informes ESG a menudo describen los objetivos de sostenibilidad junto con los proyectos y el progreso actuales.
Los marcos de financiación verde describen los objetivos de sostenibilidad de la empresa y definen los proyectos que considera adecuados para ayudarla a alcanzar esos objetivos y, por lo tanto, aptos para financiarse con bonos verdes.
Los fondos recaudados a través de bonos verdes deben destinarse a los proyectos descritos en el marco y deben asignarse (aunque no necesariamente gastarse) dentro de un plazo determinado, generalmente un año. Después de eso, no hay ningún requisito para la presentación de informes continuos sobre el uso del bono, aunque gran parte se destinaría a proyectos que probablemente se incluyan en cualquier informe ESG.
Para los SLL, las empresas deben informar anualmente sobre el progreso en relación con los objetivos establecidos, que luego son auditados por terceros. Después de eso, dependiendo de los resultados, las palancas de precios se ponen en marcha para el próximo año.
Flexential desarrolló su marco creando primero un comité ESG compuesto por líderes multifuncionales en la organización que son responsables de los diferentes componentes que juntos impactan sus objetivos de sostenibilidad. Downie dice que el comité se reúne regularmente para garantizar la integridad del marco y garantiza que la empresa tenga un proceso interno para garantizar que cumple con sus compromisos ecológicos a medida que despliega capital.
“Es un marco que vive y respira”, dice.
La Asociación Internacional del Mercado de Capitales (ICMA) ha publicado sus Principios de Bonos Verdes, así como los principios de Bonos Vinculados a la Sostenibilidad y Bonos de Sostenibilidad, que brindan pautas y recomendaciones sobre características de estructuración, divulgación e informes para vehículos de financiamiento sostenible.
Publicados por primera vez en 2014, se actualizaron por última vez en 2021. Empresas como Digital Realty, Equinix, Verizon y Aligned han hecho que sus marcos estén disponibles en línea.
Los marcos describen los objetivos clave de sostenibilidad, los tipos de proyectos en los que la empresa utilizará los ingresos y los procesos para determinar la elegibilidad, la presentación de informes y la auditoría.
Además de los gustos de ING, terceros externos como SustainedAnalytics evaluarán la empresa y sus marcos verdes para determinar su idoneidad para recaudar dinero a través de bonos verdes y SLL.
"Tuvimos que cumplir con esos elementos fundamentales", dice Downie, "pero estoy seguro de que evolucionarán con el tiempo y tendremos que asegurarnos de seguir monitoreando esos [objetivos]".
Establecimiento de objetivos de préstamos sostenibles
Diferentes empresas utilizan diferentes objetivos de SLL. Muchos se cruzarán con los objetivos descritos en los Marcos de Finanzas Verdes, y los ingresos se utilizarán para esos objetivos junto con los ingresos de los bonos verdes.
El de Nabiax incluyó el porcentaje de electricidad renovable, el consumo de agua (m3 por MW) y un objetivo para contratar a más mujeres en el lugar de trabajo. Atos pagará menos si reduce sus emisiones anuales de gases de efecto invernadero (alcances 1, 2 y 3) en un 50 % en 2025 en comparación con 2019.
“Siempre recomiendo que las empresas usen KPI muy específicos que puedan medirse”, dice Shurey de ING. “Descubrimos que es más efectivo usar cosas como un número absoluto de gases de efecto invernadero (GEI) o equivalente de carbono, o un número basado en la intensidad.
Él dice, “la energía renovable y el PUE están tratando de hacer lo mismo que es reducir las emisiones de carbono. Por lo tanto, debe centrarse en la forma más eficaz de demostrarlo, que son toneladas de carbono o toneladas de carbono por ingresos o cualquiera que sea la métrica basada en la intensidad.
“También queremos asegurarnos de que los objetivos que establecen para esos KPI sean significativos, que sean comparables para poder compararlos con sus pares, si es posible, y que sean ambiciosos. Por lo general, solicitamos a los clientes al menos tres KPI, pero preferimos cinco KPI, y también alentamos a las empresas a alinear su descarbonización. Si bien las empresas pueden elegir sus propios objetivos, deben asegurarse de elegir objetivos que sean ambiciosos, de lo contrario los inversores no lo harán. estar interesado, especialmente si los competidores con objetivos más grandes están buscando financiamiento al mismo tiempo".
Raj dice que los KPI de Aligned están diseñados para ser impactantes e ir más allá de lo que está en juego, y cuentan una historia de cómo funciona todo.
“Nos enfocamos en la seguridad dentro de nuestros proyectos, por lo que cuando estábamos seleccionando el objetivo de seguridad, comenzamos con 'estamos por debajo de la mediana desde el punto de vista de la tasa total de incidentes registrables'”, dice. “Nuestro asesor de sustentabilidad de ING, dijo que ese no es un objetivo lo suficientemente agresivo, por lo que lo revisamos para que esté en el cuartil superior a fin de obtener una tasa de interés y ahorros.
“Hay un equilibrio y ese es un ejemplo de uno en el que nos conviene tener objetivos que no sean solo el statu quo. Pero no quiero inscribirme en algo que creo que no hay posibilidad de que pueda lograr; No estaría haciendo mi trabajo si solo me inscribo en metas de estiramiento de probabilidad extremadamente baja.
“El listón se pondrá continuamente más y más alto, lo cual es algo bueno. Lo que no era lo que estaba en juego hace dos años cuando establecimos nuestro primer objetivo de SLL puede verse como tal dentro de cinco años, por lo que va a cambiar”.
No está claro qué tan difíciles serán algunos de esos objetivos en el futuro. Las ganancias a través de los PPA y la reducción de PUE solo pueden llegar hasta cierto punto, pero muchas de las personas con las que DCD habló para este artículo sugieren que seguirán allí.
Los objetivos se dividirán en objetivos más pequeños, como las emisiones de GEI, en lugar de recurrir a objetivos únicos que abarquen todo, como convertirse en carbono neutral o negativo.
Esto se debe en parte al hecho de que dichos objetivos binarios a largo plazo aún necesitarían objetivos anuales para medir las empresas con el fin de restablecer las tasas de interés en los préstamos vinculados a ESG a largo plazo.
Pagar las multas: poner dinero verde donde importa
El beneficio de las SLL en comparación con la mera publicación de informes ESG y la realización de compromisos es que, si no cumple con los objetivos establecidos, existe una sanción financiera.
Ninguna de las empresas con las que habló DCD dijo que aún no había logrado sus objetivos de SLL (Aligned dijo públicamente que amplió sus instalaciones de SLL después de cumplir sus objetivos originales para 2020) y parece sentirse cómodo con el riesgo que ha asumido.
Tampoco se trata necesariamente de ganancias para los bancos: Richards de BCLP afirma que ha visto un ejemplo en el que si una empresa no cumple con sus objetivos de SLL, el interés adicional que recibe el banco se gasta en consultores adicionales de ESG, y algunos se destinan a una organización benéfica sostenible.
Romper los términos de los bonos verdes no tiene sanciones directas como el aumento de los términos de los SLL, pero habría un daño significativo a la reputación. Los aumentos futuros se volverían mucho más difíciles, y el incumplimiento podría incluso dejar a la empresa expuesta a repercusiones legales según los términos del acuerdo.
“Habría un impacto significativo en la reputación si Flexential no puede completar la auditoría y asignar los ingresos según sea necesario”, señala Downie. "La organización perdería mucha credibilidad con los inversionistas que compraron los bonos y el programa verde estaría muerto".
En última instancia, el objetivo de la financiación ESG no es lograr que las empresas que obtengan dicha financiación paguen más, sino impulsar mejores comportamientos.
“Pensamos en las finanzas sostenibles como una parte realmente clave del viaje”, dice Shurey. “Pero ciertamente no es el resultado final. Lo que intentamos hacer es ayudar a las empresas a integrar mejor la toma de decisiones ESG en su estrategia comercial general”.